下面是小编为大家整理的【新能源汽车研报】2022年核心展望篇：全面看好半导体芯片、消费电子、新能源车、军工、光伏风电、元宇,供大家参考。
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股策
略
专题报
告
申港证券股份有限公司证券研究报告
全面看好半导体芯片、消费电子、新能源车、军工、光伏风电、元宇宙六大科技赛道
——2022 年核心展望篇
投资摘要：
本文共分为四个部分：
第一部分 ：
海外篇 ：在 在
2021 年度 ， 全球又经历了
Gamma 、Delta 、Omicron 三种变异病毒轮番冲击， ， 变异病毒常态化将使得全球解封日期进一步延后。
。
中国央行分别进行了两次降准，一次对于一年期
LPR 降息，整体呈现鸽派宽松货币政策， ， 主要原因为中国通胀保持较为稳定， ， 中国
11 月
CPI 同比增长
2.3%， ，
预期涨
2.5% ，前值涨
1.5% ，全年保持温和波动。
。2021 年
12 月美联储议息会议表示：2022 年将加息
3 次，利率将升至
0.75% 至
1% 的区间。预计首次加息大概率在
2022 年
6 月，第二次和第三次在
2022 年
9 和
12 月，每一次升息
25bp。
。
未来随着
2022Q2 开始美国加息 ， 中国面临着
3 种决策：
：A: 完全匹配跟随美国
B ：趋势跟随美国，幅度可控
C ：不跟随美国。从历史来看选 选
B 是上佳方案 。
未来中美
10 年期国债收益率依然呈现同涨同跌趋势 ， 随着人民币国际化趋势推动和全球资本流动速度提高， ， 以美国为主的西方央行货币利率作为标杆， ， 进行快速灵活的动态调整， ， 将会是中国央行的主要货币政策变化机制。
第二部分：国内篇：十九届六中全会明确二十大将于
2022 年下半年召开，
整 体基调为明年工作要稳字当头、稳中求进。预计
2022 年随着全球经济复苏，
中国 国
GDP 实际增速继续保持在
5.4% 增长区间，名义
GDP 增速全年保持在7.3% ，比
2021 年边际回落。预计
2022 年度国内固定资产增速全年
4.2%， ，
其中制造业投资增速
5.5% 。基建投资
7.4% ，房地产开发投资
5.2% 。进出口方面，出口同比增速
6.1% 。进口同比增速
4.1% 。社会消费品零售总额同比增速 速
6.2% 。预计
2022 年
CPI 同比增速继续保持在
2% 以内温和增长区间，而PPI 同比增速逐季节回落，进入
2022Q4 进入衰退区间。中国货币政策继续保持宽松，国内
PMI 将持续保持扩张区间，预计随着
2022 年财政政策扩张，工业增加值年底翘尾，全年预计增长
6.4% 。对应就业情况继续改善，失业率有望在
2022 年底下行至
4.8% 。预计进入
2022 年度，银行体系流动性供求将继续保持基本平衡，不会出现大的波动。房地产行业的全面复苏将是主线，政治 局会议提出支持合理住房需求，明确地对外传递了稳楼市的积极信号。潜在带 动通胀上行的下一轮猪周期，需要等待能繁母猪存栏同比增速进入负增速后 的供需拐点出现。
第三部分：风格篇：第十四个五年规划和
2035 年远景目标纲要的决议。聚焦 量子信息、光子与微纳电子、网络通信、人工智能、生物医药、现代能源系统 等重大创新领域。未来的高科赛道，还将瞄准人工智能、量子信息、集成电路、 生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域。预计到
2025 年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率大幅提升。
新兴消费崛起则是指当前兴起的新的消费理念，包括消费电子、新零售、娱乐 消费、智能居住和生活。未来，我国的消费结构将会不断升级转型，新兴消费 领域广阔，潜在增长空间巨大。从预期角度，整体来看
2022 年大盘盈利衰退
小于中小盘, 2022 年度仍将是创业板领军的主战场，但大盘股凭借着较强稳定性，有望重新获得市场资金主要配置和关注。从环比变化来看，2022 年环比继续保持增长的行业依然是新能源指数、高端装备制造指数等高景气赛道。
大消费、新基建、茅指数赛道保持了较强的韧性，环比回落较小，保持了稳健
2021 年 12 月 28 日
曲一平 分析师 SAC 执业证书编号：S1660521020001 quyiping@shgsec.com
宋婷 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660120080012 songting@shgsec.com
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的利润增长态势。未来地产行业全面回暖、TMT 科技多赛道继续崛起、国防军工装备升级替代、新兴消费叠加传统消费复苏等几大潜在超额收益主线将会 贯穿全年。
第四部分：投资篇：聚焦六大潜在超额收益赛道
半导体芯片制造赛道：2021 年半导体复苏牛再攀高峰，全球主要半导体指数持续上行。
2021 年度全球半导体
IC 市场增速达到了
24% ，大幅超过全球
GDP增速
5% ，展现极高的景气度。未来全球先进制程芯片需求更加旺盛。国家大基金持续投资于半导体芯片设计、制造、设备、材料领域，持续看好芯片先进制造赛道。
消费电子科技赛道：手机、平板、PC 、VR 、AR 设备等新兴市场推动消费电子赛道出现迎来新一轮的产业成长高峰。2021 年度预计全球消费电子领域的收入将达到
4158 亿美元。到
2025 年市场规模将达到
4871 亿美元。2021 年 年用户普及率将达到
25.3 ％，预计到
2025 年将达到
34.8 ％。每位用户的平均收入（ （ARPU）
）
预计为
218.90 美元。其中中国（ （2021 年为
1,620 亿美元 ）
占比超过
40%。
。
新能源汽车赛道：2021 年是新能源汽车爆发之年，今年
1-11 月，我国新能源汽车产销分别完成
302.3 万辆和
299 万辆，同比均增长
1.7 倍，新能源车渗透率已达
12.7% 。中国新能源汽车迎来增长浪潮势不可挡。在新能源车确定性 增长的背景下，汽车高端组件配件如：汽车芯片、汽车传感器、汽车图像与显 示设备等赛道迎来长久的增长机会。
光伏风电赛道：碳达峰、碳中和是我国的重大战略目标，将成为我国未来能源 转型的指引。预计
2021 年到
2025 年全国光伏累计装机量的年均复合增长率 约为 为
18.3% ，年均新增装机
67.4GW ，到
2025 年累计装机达
589GW 。预计2021 年到
2025 年风电累计装机量的年均复合增长率约为
17.5% ，年均新增装机
70GW ，到
2025 年累计装机达
630GW ，光伏风电产业链上下游将仍有巨大增长。
军工赛道：
“ 十四五规划 ” 政策对于国防军队方面的重点关注无疑为中长期下 的军工行业带来了强有力的政策性支持，以
2027 年建军百年作为节点，对于 军工行业的投入以及相关设备的采购将达到前所未有的高度，行业景气度有望 在一个长周期内维持较高的水平。为应对潜在的军事博弈升级，我国军工会在 卫星导航技术、海军舰船、军用飞机几大产业链实现持续突破。
元宇宙赛道：今年
10 月
Facebook 宣布改名
Meta ，元宇宙概念成为引爆今年年末股市行情的热门赛道。元宇宙或是改变人们未来社交方式，开创工作娱 乐新模式的全新概念。元宇宙包括基础设施建设、硬件设备、软件应用等多个 领域。从基础数据库建设，到智能穿戴设备，再到下游游戏、媒体应用，元宇 宙将带动行业电子、计算机、通 信、传媒多个细分赛道全面复苏。投资策略：
把握
3G 投资主题。
风险提示：政策风险
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内容目录
1. 海外篇：无往不复，天地际也............................................................................................................................................................... 16 1.1 全球经济大破大立，2022 年全球复苏走向后半场 .................................................................................................................. 16 1.1.1 变异病毒常态化，2022 全球解封依然遥远 ................................................................................................................. 17 1.1.2 2021 年全球央行走向分化 2022 中国央行继续“以我为主” .................................................................................... 18 1.2 1.2 海外核心冲击落地：2021 年 12 月美联储议息会议预计 2022 年度开始加息 3 次 ...................................................... 20 1.2.1 美联储资产负债表缩表最终落地，完全停止扩张在 2022 年 Q2 .............................................................................. 21 1.2.2 2022 年美国财政全面回归常态化 .................................................................................................................................. 22 1.3 中国央行面对海外加息上佳解为：趋势跟随美国 幅度可控 .................................................................................................. 23 1.3.1 近两年中国和海外无风险收益率共振成为风格切换的核心驱动 ................................................................................ 24 1.3.2 2022 年中国无风险收益率和美国无风险收益率变化趋同性依然存在 ....................................................................... 25 1.3.3 2022 年人民币汇率展望：前低后高 有望上行至 6.5-6.8 区间 .................................................................................. 26 2. 国内篇：自天佑之，吉无不利............................................................................................................................................................... 27 2.1 2022 年中国宏观经济展望关键词：稳字当头、稳中求进 ....................................................................................................... 27 2.1.1 2021 年党的十九届六中全会核心精神回顾 .................................................................................................................. 27 2.1.2 2022 年度中国宏观经济内生增长动力依然强劲 .......................................................................................................... 28 2.1.3 2022 年度中国整体经济运行预计保持稳中有增 .......................................................................................................... 29 2.1.4 2022 年中国政府财政将继续发力三保 (保基本民生、保工资、保运转) .................................................................. 31 2.1.5 2022 年中国金融信贷延续精准投放 保持合理流动性 ................................................................................................ 32 2.2 2021Q3 煤炭价格短期失衡在保供稳价政策下重回正轨.......................................................................................................... 33 2.2.1 2021Q3 的短期衰退已通过保价稳价政策重新修复 ..................................................................................................... 35 2.2.2 全球供应链疫情影响：本轮 PPI 增速高点比过去延长近 1 个季度 ........................................................................... 36 2.2.3 2 工业利润角度：本轮复苏结构性强度实际弱于 2010 和 2017 经济复苏 ................................................................ 37 2.2.4 周期衰退已成定局：PPI 同比增速高点后周期股超额收益将见顶 ............................................................................ 39 2.2.5 美林时钟：经济走向滞涨预警 各类资产进入平淡期 ................................................................................................. 40 2.3 中国老龄化趋势明显 经济长期 L 型走势预期加剧.................................................................................................................. 41 2.3.1 未来房地产上下游对于中国经济依然牵一发动全身 ................................................................................................... 41 2.3.2 政治局工作会议解读：2022 年“六稳”工作依然需要稳定的房地产市场 ................................................................... 43 2.3.3 房地产市场正在穿越至暗时刻：回顾历史上两次房地产底部.................................................................................... 45 2.3.4 2021.11 开始的房地产市场反转几大信号：土地拍卖的边际宽松 ........................................
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